“闯关”失败的拟IPO企业被收购的情况正日益受到市场的关注。

　　据统计，今年以来，已有6家A股上市公司发布收购拟上市企业股权的公告，与2023年全年数量基本持平。因此，不排除年内数量还会继续增加的可能。

　　监管部门严把上市关，意味着只有少数企业能够借道IPO成功上市，而更多的企业要么继续等待，要么放弃IPO上市的念头，要么通过借壳或被收购的方式实现“曲线”上市。客观上，这也为上市公司收购拟IPO企业股权创造了一定的条件。

　　对于上市公司并购而言，也并非“捡到篮里就是菜”，而是有目的性与选择性的。像多年前异常火爆的跨界并购已经不再流行，监管部门也不会支持。而具备产业逻辑、基于产业链上下游整合的并购重组，才是今后并购的主要方向。今年出现的多起上市公司收购拟IPO企业股权的案例已体现这一特点。

　　上市公司通过收购拟上市企业股权，进而实现做大做强的初衷无疑是值得肯定的。但在实施并购的过程中，有三个方面需要引起重视。

　　其一，对并购标的尽职调查工作要做到位。拟上市企业中不乏优质资源，但也不排除存在带“病”闯关或蒙混过关者。事实上，从近几年被否的案例来看，带“病”闯关者并不少。某些企业为了上市，通过包装粉饰、财务造假等方式将自己打造为优质企业，但金玉其外败絮其中的大有人在。因此，尽职调查工作是不可忽视的。

　　其二，估值问题。并购重组的背后，往往会存在高溢价现象。标的资产的溢价率高低，既关乎上市公司支付的对价，也关乎今后上市公司的股价与业绩。比如并购中的高溢价，往往对应着较高的业绩承诺与高商誉。一旦业绩承诺无法兑现，形成巨额商誉减值，既有可能导致上市公司出现巨亏，也会对股价造成较大的冲击，对上市公司的声誉、品牌、形象，以及投资者利益等都会产生严重的负面影响。

　　其三券商配资，标的资产的持续盈利能力。这既事关上市公司的业绩表现，也与上市公司今后能否做大做强密切相关。从以往的并购重组案例看，某些被上市公司收购进来的劣质资产，不仅没有为上市公司业绩表现助力，反而成为累赘，这显然是值得商榷的。标的资产是否具备持续盈利能力，是并购是否成功的重要标志。